展望12月份，由于前期橫盤時(shí)間不足，滬螺紋近期展開強(qiáng)勢(shì)整理的概率較高，后期有望小幅反彈，而反彈的高度最高可看至BOLL上軌3800附近。

　　回顧11月行情，滬螺紋指數(shù)整體維持盤整的走勢(shì)，月度低點(diǎn)位于3570點(diǎn)，而上檔壓力較強(qiáng)，月內(nèi)滬螺紋兩次上試阻力區(qū)間，尚未能突破。十八屆三中全會(huì)后的公報(bào)中并無(wú)太多驚喜，關(guān)于改革的細(xì)節(jié)也比較模糊，其中值得注意的幾點(diǎn)包括公報(bào)對(duì)市場(chǎng)作用的描述從“基礎(chǔ)性”變成了“決定性”，而對(duì)于此前市場(chǎng)普遍期待的國(guó)有企業(yè)改革并沒有詳細(xì)探討，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并沒有更多實(shí)質(zhì)性影響。美聯(lián)儲(chǔ)于11月20日公布了10月份貨幣政策制定會(huì)議的紀(jì)要顯示，隨著經(jīng)濟(jì)狀況的改善，該行可能“在未來(lái)幾個(gè)月中”縮減量化寬松規(guī)模;總體來(lái)看11月宏觀面對(duì)市場(chǎng)指引效果不大。供需方面，11月產(chǎn)量出現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)而終端需求依然不暢，對(duì)鋼市形成拖累。資金方面，價(jià)格波動(dòng)幅度有所增加，伴隨著資金參與程度較10月份亦有提升。

　　鋼材供給量居高不下

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6508.12萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.19%;1~10月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量65248萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.27%。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，11月上旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量214.4萬(wàn)噸，增量4.56萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。

　　發(fā)改委、工信部和中鋼協(xié)在11月17日舉行的鋼鐵行業(yè)貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見》會(huì)議上提出，將加強(qiáng)鋼鐵行業(yè)規(guī)范管理，堅(jiān)決抑制新增產(chǎn)能投資，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能項(xiàng)目。在這次會(huì)議上，河北等6個(gè)重點(diǎn)地區(qū)的鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能再次被明確為化解工作的重點(diǎn)。此消息短期對(duì)鋼市形成了刺激，造成了期價(jià)出現(xiàn)小幅反彈。但實(shí)際上，一些企業(yè)同時(shí)考慮到季節(jié)性影響，還是寧愿選擇保持適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，絕大多數(shù)鋼鐵企業(yè)開工率維持在正常水平，因此11月份的日均產(chǎn)量出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，供給量縮減較為困難，而即便可以縮減，其程度也非常有限。

　　盡管11月終端需求啟動(dòng)情況依然不理性，但由于市場(chǎng)資源并不算太充裕，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，而為了維穩(wěn)市場(chǎng)，主導(dǎo)鋼廠的價(jià)格策略均為小幅上調(diào)，但其中也有很多明升暗降的補(bǔ)貼措施。

　　綜合來(lái)看，由于過(guò)去幾年投資在鋼鐵行業(yè)的累積效果，使得產(chǎn)能增加的態(tài)勢(shì)很難改變，高產(chǎn)能也必然造成高產(chǎn)量。近期供應(yīng)壓力再度回升而下游需求復(fù)蘇緩慢，這成為了限制鋼價(jià)的關(guān)鍵性因素，后期鋼材市場(chǎng)價(jià)格若想成功實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)還須看“供需關(guān)系”。

　　建筑需求復(fù)蘇緩慢

　　央行金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，10月份，廣義貨幣(M2)余額107萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.3%，環(huán)比增長(zhǎng)了0.1個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額同比增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比持平;10月新增人民幣貸款5061億元，10月份人民幣貸款新增額創(chuàng)下年內(nèi)最低值，低于此前業(yè)界6000多億元的預(yù)期。新增人民幣貸款明顯減少一方面源于季節(jié)因素，另一方面由于9月新增貸款過(guò)多，商業(yè)銀行有意控制。需求端方面，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、潛在信貸需求擴(kuò)張是積極因素，但由于三季度信貸投放步調(diào)略快、四季度銀行信貸計(jì)劃總體較低、行業(yè)不良?jí)毫τ兴仙约把胄兄厣曦泿判刨J和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)等內(nèi)外多方面限制因素，都對(duì)貸款投放形成了一定約束。綜合來(lái)看，貨幣穩(wěn)健的趨勢(shì)表明中央尋求經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡點(diǎn)的決心，年末市場(chǎng)流動(dòng)性“易緊難松”，但也不會(huì)出現(xiàn)6月那樣流動(dòng)性異常緊張的狀況，預(yù)計(jì)全年M2增速在14%左右。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年1~10月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.1%，增長(zhǎng)率較1~9月回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)方面，2013年1~10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資68693億元，同比增長(zhǎng)19.2%，增速比1~9月份降低了0.5個(gè)百分點(diǎn);1~10月新屋開工面積同比增長(zhǎng)了6.5%，增速下降了0.8個(gè)百分點(diǎn);銷售方面，1~10月份，商品房銷售面積95931萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)21.8%，增速比1~9月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)銷售面積、開發(fā)投資、新開工面積和土地購(gòu)置等變化較為溫和，10月份均有小幅度的回落，但房地產(chǎn)投資依然是拉動(dòng)投資的主力。商品房銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，9月、10月的傳統(tǒng)銷售旺季背景下，商品房銷售數(shù)據(jù)依然改善不大。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的全國(guó)70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與11月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有2個(gè)，持平的城市有3個(gè)，上漲的城市有65個(gè)，環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.1%;與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有1個(gè)，上漲的城市有69個(gè)，10月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為21.4%，最低為下降1.5%。盡管近3個(gè)月來(lái)的房?jī)r(jià)漲幅擴(kuò)大，但由于地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)在近期仍然處于相對(duì)低位，未來(lái)房?jī)r(jià)加速上漲的概率不大，地產(chǎn)政策尚看不到再次收緊跡象。政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的表態(tài)相對(duì)溫和，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策將以穩(wěn)為主，且局部政策不排除有小幅放松的可能，如支持首套剛需、房企再融資放松等。

　　另外，基建是今年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要支撐，2013年1~10月全國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)完成投資額73116億元，同比增長(zhǎng)23.14%?；ㄍ顿Y保持快速增長(zhǎng)主要得益于投資政策加碼注入的動(dòng)力，一方面有消息指2013年鐵路固定資產(chǎn)投資將會(huì)上調(diào)至6600億元，較原本計(jì)劃多100億元;另一方面9月16日國(guó)務(wù)院發(fā)布加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有關(guān)文件也對(duì)市場(chǎng)形成一定利好，但9月后的基數(shù)抬升，使四季度基建投資同比增速提升空間受限。

　　綜合來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控必然一定程度限制商品房市場(chǎng)需求，但剛性需求及保障房建設(shè)依然是拉動(dòng)建材需求的主要推動(dòng)力，在一些政策放松的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)緩慢的復(fù)蘇。另外，基建投資的穩(wěn)步增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到一定的穩(wěn)定作用，但因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)及基建市場(chǎng)都處于弱復(fù)蘇階段，因此對(duì)鋼市的支撐很有限。冬季是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，天氣寒冷將極大地限制終端需求的釋放，預(yù)計(jì)12月份較難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。

　　宏觀政策起重要指引作用

　　2013年11月份鐵礦石市場(chǎng)窄幅震蕩，保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，但是成交卻難有亮眼表現(xiàn)，目前鐵礦石價(jià)格依然在135美元附近，進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)仍受到鋼廠庫(kù)存壓力、利潤(rùn)空間持續(xù)縮減、期現(xiàn)貨倒掛價(jià)差調(diào)整等多重壓力。

　　從港口鐵礦石庫(kù)存情況顯示，截至11月22日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存8108萬(wàn)噸，與10月相比增加497萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.53%，進(jìn)口礦港口本月上漲明顯，主要原因是前期礦山發(fā)貨量較多，到港資源大多是鋼廠資源，貿(mào)易資源偏少，同時(shí)鋼廠大多完成補(bǔ)庫(kù)需求，致使港口提貨速度有所下降，因此港口庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)。11月份澳礦3803萬(wàn)噸，巴礦1632萬(wàn)噸，印礦140萬(wàn)噸，分別較10月25日上漲298萬(wàn)噸，上漲79萬(wàn)噸，上漲8萬(wàn)噸，作為主流資源代表的澳洲礦、巴西礦上漲幅度都較為明顯，印度礦增速依舊較為緩慢，非主流資源總量基本維持穩(wěn)定。

　　由于受到供給逐步過(guò)剩的影響，鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看將逐步走弱。但中短期來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步向好態(tài)勢(shì)依然確立，但投資水平和規(guī)模表現(xiàn)平穩(wěn)，可以支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但難以解決未來(lái)需求乏力狀況，因此無(wú)法根本性改善鐵礦石市場(chǎng)情況。進(jìn)入冬季后北方鋼廠冬儲(chǔ)需求釋放，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將繼續(xù)保持較高水平，另外澳大利亞等地的季節(jié)性影響也將支撐鐵礦石市場(chǎng)，鐵礦石進(jìn)口價(jià)格支撐堅(jiān)挺，且市場(chǎng)對(duì)鐵礦石價(jià)格底部的預(yù)期提高，預(yù)計(jì)四季度區(qū)間在125美元~150美元/噸。

　　前期連續(xù)的下跌行情目前已經(jīng)進(jìn)入了底部區(qū)間，滬螺紋1405合約呈現(xiàn)出階段性底部反轉(zhuǎn)的跡象，這種頭肩底的形態(tài)在技術(shù)上存在觸底反彈的動(dòng)能，關(guān)鍵頸線位置位于3660一線。從價(jià)格運(yùn)行的區(qū)間來(lái)看，1405合約的橫盤整理區(qū)間分別位于3520~3660左右，反彈高度要看3660頸線附近的壓力區(qū)能否有效突破，如不能一次性突破3660則有可能圍繞底部盤區(qū)展開橫盤整理。

　　展望12月份，鋼廠產(chǎn)能不斷釋放，盡管存在環(huán)保壓力，供給量縮減較為困難而即便可以縮減，其程度也非常有限，而冬季是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，天氣寒冷將極大地限制終端需求的釋放，特別是北方地區(qū)，因此下游消費(fèi)也難出現(xiàn)太大的變化;但宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇為市場(chǎng)帶來(lái)期冀，且冬季一般來(lái)說(shuō)鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺;盤面上，由于前期橫盤時(shí)間不足，滬螺紋近期展開強(qiáng)勢(shì)整理的概率較高，后期有望小幅反彈，而反彈的高度最高可看至BOLL上軌3800附近。

　　冬季供需矛盾緩解不易，市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)題材。盡管近期環(huán)保壓力加強(qiáng)，但一些企業(yè)考慮到季節(jié)性影響，還是寧愿選擇保持適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，絕大多數(shù)鋼鐵企業(yè)開工率維持在正常水平，因此11月份的日均產(chǎn)量出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，供給量縮減較為困難，而即便可以縮減，其程度也非常有限。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控必然一定程度限制商品房市場(chǎng)需求，但在一些政策放松的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)緩慢的復(fù)蘇。另外，基建投資的穩(wěn)步增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到一定的穩(wěn)定作用，但由于處于弱復(fù)蘇階段，因此對(duì)鋼市的支撐很有限。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)起到重要指引作用。國(guó)內(nèi)方面，11月份的十八屆三中全會(huì)后的公報(bào)中并無(wú)太多驚喜，關(guān)于改革的細(xì)節(jié)也比較模糊，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并沒有更多實(shí)質(zhì)性影響，后期還要關(guān)注具體的細(xì)節(jié)制定，另外國(guó)內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體依舊表現(xiàn)良好，但處于弱勢(shì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)10月份貨幣政策制定會(huì)議的紀(jì)要顯示，隨著經(jīng)濟(jì)狀況的改善其可能在未來(lái)幾個(gè)月中縮減量化寬松規(guī)模，QE的不確定性依然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，另外美國(guó)債務(wù)上限問題只是達(dá)成了暫時(shí)性的解決方案，未來(lái)仍有變數(shù)