5月下旬全國重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量重回180萬噸以下，且產(chǎn)成品庫存也降至1385.2萬噸，后期全國中間庫存跌破1400萬噸是大概率事件，鋼鐵行業(yè)供求矛盾得到進一步緩解。二季度以來國內15項重大政策密集出臺，外貿出口回暖，經(jīng)濟有望企穩(wěn)，均有利于鋼市信心的恢復。

　　產(chǎn)量受控庫存下降 鋼鐵行業(yè)供求矛盾進一步好轉

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，5月下旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量176.73萬噸，旬環(huán)比下降1.85%。截至6月6日，全國163家樣本鋼廠高爐開工率88.95%，唐山地區(qū)高爐開工率88.31%，繼續(xù)處于高位?？傮w來看，5、6月份全國粗鋼日產(chǎn)量預計在230萬噸附近，處于年內峰值，難以進一步攀升。

　　圖一：重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量及庫存走勢

　　(來源：中鋼協(xié))

　　與此同時，鋼企及中間庫存還在下滑，顯示需求尚可，供求矛盾進一步好轉。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，截至6月6日全國主要城市鋼材社會庫存量1403萬噸，持續(xù)14周下滑，同比下降21.3%，根據(jù)以往5年數(shù)據(jù)，6月份仍處于去庫存階段，后期鋼材社會庫存跌破1400萬噸是大概率事件。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月下旬末重點鋼企庫存跌至1385.2萬噸，較上月下旬末下降3.4%。

　　圖二：全國鋼材社會庫存量走勢

　　二季度國內經(jīng)濟有望企穩(wěn) 房地產(chǎn)市場難言回暖

　　5月大宗商品價格指數(shù)(MyBCIC)同比下降2.03%，降幅較4月收窄1.31個百分點，且環(huán)比上漲0.36%。考慮到MyBCIC通常領先于PPI1-2個月，顯示PPI趨向好轉。此外，5月我國出口同比增長7%，增速較上月回升6.1個百分點，主要是歐美經(jīng)濟復蘇及上年同期我國外貿擠出虛高水分基數(shù)低等因素。結合5月中國制造業(yè)PMI回升、5月末四大行新增信貸飆漲來看，進一步印證了國內經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象。

　　圖三：MyBCIC與PPI同比增速走勢

　　國內二季度經(jīng)濟有望企穩(wěn)，很大程度歸功于政府實施“微刺激”政策，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。一方面，政府簡政放權，鼓勵社會資本參與基礎設施等項目，發(fā)布一系列促進外貿政策，加大保障房建設力度。另一方面，央行加大定向降準和再貸款力度，主要支持小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、棚戶區(qū)改造、保障性住房建設等重點領域和行業(yè)，且連續(xù)四周在公開市場實現(xiàn)凈投放，市場流動性相對寬松。

　　目前對國內經(jīng)濟造成較大下行壓力的仍是房地產(chǎn)市場。為此，銀監(jiān)會近期表示，要大力支持首套住房需求、支持保障房建設和棚改，抑制投資和投機性住房需求。隨著按揭貸款相對放松，5月樓市銷售出現(xiàn)好轉。根據(jù)申萬跟蹤48大城市成交情況，5月一手房成交21.46萬套，環(huán)比上升8.2%，雖然同比下降6.5%，但降幅較上月收窄。

　　不過，由于房地產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)上升、拿地熱情下降，且商業(yè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)信貸放松有限，短期內房地產(chǎn)行業(yè)難言復蘇，仍處于調整期。申萬數(shù)據(jù)顯示，5月13大城市住宅可售套數(shù)環(huán)比上升5.8%，去化周期10.3個月，較上月上升1.3個月;5月300城市住宅用地成交面積環(huán)比下降39%，同比下降45%。

　　鋼廠補庫積極性有所增加 礦價現(xiàn)企穩(wěn)跡象

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，截至5月23日-6月5日全國64家鋼廠進口礦庫存平均天數(shù)26天，較5月9日-5月22日上升2天，顯示鋼企補庫熱情升溫，礦價先企穩(wěn)跡象。6月9日，京唐港61.5%澳大利亞PB粉車板價報660元/濕噸，較前一交易日上升5元/濕噸，處于年內階段性底部。

　　圖四：鋼廠進口礦庫存平均天數(shù)及澳粉價格走勢

　　雖然迫于內外礦價差擴大，國產(chǎn)礦不受青睞，礦山加大減產(chǎn)力度，不過進口礦供給壓力仍大。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，截至5月30日國內礦山開工率降至67.9%。海關數(shù)據(jù)顯示，5月份我國進口鐵礦石7738萬噸，環(huán)比下降7.2%，同比增長12.9%。

　　5月26日-6月1日，澳洲、巴西、印度鐵礦石發(fā)貨總量2105.2萬噸，依然居高不下，考慮到海運周期較長，預計6月份我國進口鐵礦石供給壓力仍大。截至6月6日，全國主要港口鐵礦石庫存總量11576萬噸，周環(huán)比下降12萬噸，創(chuàng)歷史次高水平。綜合來看，短期內礦價或震蕩運行，下跌空間有限。

　　總體來看，隨著微刺激政策效應顯現(xiàn)，國內二季度經(jīng)濟有望企穩(wěn)，不過房地產(chǎn)市場短期仍處調整階段。鋼企及中間庫存的下滑，鋼材出口快速增長，進一步緩解鋼市供求矛盾，市場信心也在逐漸恢復。同時，鋼廠補庫積極性有所增加，礦價現(xiàn)企穩(wěn)跡象，鋼材成本獲得一定支撐，預計后期鋼價有望呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。