數(shù)年前一度紅火的鋼材貿(mào)易市場(chǎng)，所暴露出來(lái)的問(wèn)題正越來(lái)越嚴(yán)重。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近期在江蘇多個(gè)省轄市發(fā)現(xiàn)，昔日地方主要領(lǐng)導(dǎo)參與剪彩的鋼貿(mào)市場(chǎng)已人去樓空，雜草叢生，有的市場(chǎng)前期堆積的部分鋼材已生銹腐蝕，諸多一度風(fēng)光的投資者早不見(jiàn)蹤跡。

　　自金融危機(jī)以來(lái)，鋼材作為基本投資建設(shè)主要的原材料規(guī)模擴(kuò)張，相配套的鋼貿(mào)行業(yè)發(fā)展就顯得更為突出。

　　這其中，以有形鋼材交易市場(chǎng)為主體的供銷模式以幾何速度在全國(guó)各地得以復(fù)制(“周寧模式”)，并在實(shí)踐中逐漸成為了套貸工具，至當(dāng)下仍是危害地方金融穩(wěn)定的主要禍?zhǔn)字唬y監(jiān)系統(tǒng)亦多次下發(fā)文件提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　江蘇各地目前有鋼貿(mào)市場(chǎng)約1000家左右，注冊(cè)鋼貿(mào)商戶超過(guò)2萬(wàn)。為何鋼貿(mào)市場(chǎng)會(huì)演變?yōu)樘踪J工具?其融資模式的危險(xiǎn)性如何?為何銀行會(huì)被套牢?

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，早在擔(dān)任政協(xié)江蘇第十屆委員期間，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究所副所長(zhǎng)陸岷峰就已關(guān)注到鋼貿(mào)市場(chǎng)融資所帶來(lái)的問(wèn)題，并赴多地進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。

　　由實(shí)體經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向融資平臺(tái)

　　《21世紀(jì)》：至少在3年前你就建議防控鋼貿(mào)市場(chǎng)融資可能會(huì)帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，但有關(guān)部門認(rèn)為實(shí)際的情況并不是像你描述的那么嚴(yán)重。

　　陸岷峰：鋼貿(mào)市場(chǎng)是資金密集型行業(yè)，需要大量融資維持日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，只有自身實(shí)力不斷發(fā)展壯大，自有資金不斷積累，才能良性循環(huán)。但這一論斷是基于市場(chǎng)投資者看好我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景而做出的。只要經(jīng)濟(jì)增速不出現(xiàn)明顯回落，鋼材市場(chǎng)盈利空間和時(shí)間就能保持下去。

　　而實(shí)際上，全球性經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)維持了較長(zhǎng)時(shí)間，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋼材需求量和價(jià)格波動(dòng)大，利潤(rùn)漸趨薄弱。江蘇省對(duì)此已高度重視，省內(nèi)如江蘇銀行早在2010年就對(duì)鋼材市場(chǎng)的融資進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警控制和退出，這意味著實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)早已經(jīng)展示。

　　《21世紀(jì)》：從現(xiàn)有披露的消息看，鋼貿(mào)市場(chǎng)從實(shí)體經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向融資平臺(tái)成為一個(gè)共性，你如何分析這一變化?

　　陸岷峰：鋼貿(mào)市場(chǎng)也為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了較大貢獻(xiàn)，本身并不是危害金融市場(chǎng)秩序的動(dòng)因。但實(shí)踐中蛻變?yōu)橐粋€(gè)畸形的融資平臺(tái)，變成了銀行正常信貸流向期貨和房地產(chǎn)市場(chǎng)等高投機(jī)行業(yè)的渠道。

　　鋼貿(mào)市場(chǎng)內(nèi)主要有“投資者、鋼貿(mào)企業(yè)和擔(dān)保公司”三大主體，其正常的融資模式是：具有相當(dāng)實(shí)力的鋼貿(mào)企業(yè)或者其他投資者，出資拿下一塊土地，然后建幾排相應(yīng)的門面房，弄幾個(gè)比較大的倉(cāng)庫(kù)，成立一家有形鋼材市場(chǎng)，之后開(kāi)始招引鋼貿(mào)企業(yè)入駐，收取一定的租賃費(fèi)用，很多初入鋼材市場(chǎng)的商戶沒(méi)有多少自有資金，在鋼材市場(chǎng)的指導(dǎo)下，花幾萬(wàn)塊錢注冊(cè)一家一二百萬(wàn)的注資公司，之后尋找一家有實(shí)力的大公司，通過(guò)交付小額押金的形式，籌借一小部分鋼材，然后將這批貨物推向市場(chǎng)，由商戶承擔(dān)所有收益和利潤(rùn)。

　　銷售后，大公司在鋼廠結(jié)算價(jià)格基礎(chǔ)上每噸加收一定金額對(duì)商戶結(jié)算，商戶需要支付大公司利息及結(jié)算費(fèi)用。在此交易過(guò)程中，商戶對(duì)貨物沒(méi)有所有權(quán)，只有銷售權(quán)。商戶需收到買方全款后，向大公司支付貨款，再將貨物交給買方。

　　這樣，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)內(nèi)鋼貿(mào)企業(yè)下游客戶逐漸增多，銷售渠道逐漸拓展，隨著交易量的增長(zhǎng)，一方面，鋼貿(mào)企業(yè)需要更多資金來(lái)滿足日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，同時(shí)其在銀行的賬戶上也有一定量交易流水，此時(shí)鋼貿(mào)企業(yè)便尋找下游客戶開(kāi)具銷售合同到銀行申請(qǐng)貸款。

　　問(wèn)題是，隨著鋼貿(mào)行業(yè)的發(fā)展，鋼材市場(chǎng)融資模式逐漸演變、異化，他們發(fā)現(xiàn)單純經(jīng)營(yíng)鋼材，獲取的利潤(rùn)太低，逐漸將自有資金和銀行貸款投向房地產(chǎn)、股票期貨市場(chǎng)、金融公司或民間借貸等高收益行業(yè)，當(dāng)這些在投資、投機(jī)領(lǐng)域嶄露頭角的鋼材市場(chǎng)獲得地產(chǎn)、金融股權(quán)后，市場(chǎng)行情好的時(shí)候能夠獲取高額利潤(rùn)，于是漸漸拋棄原來(lái)的鋼材銷售這一主營(yíng)業(yè)務(wù)，所有的資金逐漸流出鋼貿(mào)領(lǐng)域，開(kāi)始體外循環(huán)。

　　此時(shí)，原來(lái)的鋼材市場(chǎng)融資模式異化出鋼材重復(fù)質(zhì)押、空單質(zhì)押、互保聯(lián)保、鋼材市場(chǎng)自有擔(dān)保公司擔(dān)保以及“準(zhǔn)金融”融資平臺(tái)模式，這幾種模式本身都積聚著很大信用、關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，在不斷被復(fù)制使用中，風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，很容易導(dǎo)致資金鏈斷裂，嚴(yán)重危及金融的系統(tǒng)性安全。

　　套貸模式：三位一體

　　《21世紀(jì)》：就江蘇省內(nèi)鋼貿(mào)市場(chǎng)爆出的一些問(wèn)題，如資金被挪用等，不過(guò)地方政府在處理中并未透露更多的信息，你在調(diào)研中有什么發(fā)現(xiàn)?

　　陸岷峰：鋼材市場(chǎng)運(yùn)作一段時(shí)間以后，基于市場(chǎng)內(nèi)商戶的融資需求，一般都會(huì)成立一家擔(dān)保公司作為鋼材市場(chǎng)的配套機(jī)構(gòu)，專門為商戶提供融資擔(dān)保服務(wù)。

　　其運(yùn)營(yíng)模式是：入駐市場(chǎng)商戶提交融資擔(dān)保申請(qǐng)，擔(dān)保公司負(fù)責(zé)對(duì)聯(lián)保商戶的基本情況、資金需求、個(gè)人信用、償債能力等方面進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)運(yùn)用內(nèi)部封閉運(yùn)營(yíng)手段，控制商戶的貨物流。

　　值得注意的是，入駐鋼材市場(chǎng)的商戶大多是投資者的親戚、朋友，甚至老家整個(gè)村里的人都帶來(lái)，每人名下注冊(cè)一家鋼貿(mào)企業(yè)，這樣整個(gè)鋼材市場(chǎng)實(shí)際上就成為了一個(gè)經(jīng)營(yíng)融資主體(實(shí)踐表明多為閩商)。

　　投資者在擔(dān)保公司組建好以后，馬上將資金抽逃，同時(shí)購(gòu)入部分鋼材，在市場(chǎng)內(nèi)各鋼貿(mào)商間相互倒騰，制造現(xiàn)金流和交易的繁榮假象，鋼材市場(chǎng)為了使內(nèi)部各鋼貿(mào)商的財(cái)務(wù)管理能夠達(dá)到銀行的授信標(biāo)準(zhǔn)，組建了專門的代賬機(jī)構(gòu)為其提供專業(yè)的代賬服務(wù)，這樣通過(guò)空殼的擔(dān)保公司為接近空殼的鋼材市場(chǎng)內(nèi)各鋼貿(mào)商提供保證擔(dān)保的方式向銀行融資，就形成了鋼材市場(chǎng)投資者和配套擔(dān)保公司、貸款擔(dān)保商戶“三位一體”的融資模式。

　　當(dāng)這些在投資、投機(jī)領(lǐng)域嶄露頭角的鋼材市場(chǎng)獲得地產(chǎn)、金融股權(quán)后，市場(chǎng)行情好的時(shí)候他們能夠獲取高額利潤(rùn)，同時(shí)調(diào)整了手中的資產(chǎn)組合，更加符合銀行的信貸要求，再通過(guò)將這些資產(chǎn)超額評(píng)估后二次抵押給銀行，此時(shí)的擔(dān)保條件表面上看更強(qiáng)，更容易獲得銀行貸款，這樣，既保證了收益的獲得，也保證了鋼材市場(chǎng)本身的資金流，此時(shí)鋼材市場(chǎng)融資已經(jīng)發(fā)展成為“準(zhǔn)金融化”模式。

　　比如，某鋼材市場(chǎng)從銀行獲得1000萬(wàn)貸款，然后投資等值地產(chǎn)，通過(guò)第三方評(píng)估成1200萬(wàn)后抵押，二度從銀行獲得840萬(wàn)元貸款，并將360萬(wàn)元余值抵押給小貸公司或者通過(guò)擔(dān)保公司再次從銀行貸款，即可再套得至少250萬(wàn)元貸款。即鋼材市場(chǎng)的1000萬(wàn)元貸款最后出來(lái)1090萬(wàn)元，然而這1090萬(wàn)元又可再次投資地產(chǎn)、金融股權(quán)等，在房地產(chǎn)、金融市場(chǎng)行情好的時(shí)候，這樣的投資年收益很高，然而一旦行情轉(zhuǎn)變，政策轉(zhuǎn)向，其資金鏈自然斷裂。

　　被綁架的銀行

　　《21世紀(jì)》：按照你的分析，僅僅有購(gòu)銷合同，許多鋼貿(mào)商的實(shí)力仍然達(dá)不到銀行的授信標(biāo)準(zhǔn)。銀行為什么還放貸?

　　陸岷峰：我們發(fā)現(xiàn)，鋼貿(mào)市場(chǎng)采取其他的加強(qiáng)擔(dān)保方式，以滿足銀行的貸款要求，在鋼材市場(chǎng)融資發(fā)展過(guò)程中，逐漸形成了以下幾種模式。

　　第一種模式是將自有土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)抵押獲取銀行貸款，這是最初級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資模式;第二種模式主要借助鋼材的保值屬性，采取質(zhì)押方式將從大公司籌借的鋼材向銀行質(zhì)押申請(qǐng)貸款;第三種是通過(guò)向鋼材市場(chǎng)繳納擔(dān)保保證金，尋求鋼材市場(chǎng)提供保證擔(dān)保向銀行申請(qǐng)貸款。

　　鋼材市場(chǎng)一般都具有較強(qiáng)的實(shí)力，與銀行都有非常密切的合作關(guān)系，而且鋼材市場(chǎng)熟悉內(nèi)部鋼貿(mào)企業(yè)，輔以封閉運(yùn)作模式，通過(guò)結(jié)算中心將入庫(kù)出庫(kù)的貨物按規(guī)格有序錄入倉(cāng)儲(chǔ)管理系統(tǒng)，做到出入庫(kù)的統(tǒng)一管理，能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)，因此這種擔(dān)保方式能夠得到銀行的認(rèn)可。

　　第四種是尋求第三方擔(dān)保公司擔(dān)保的方式向銀行申請(qǐng)貸款。隨著我國(guó)擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展，許多銀行都和擔(dān)保公司建立了合作關(guān)系，通過(guò)為本身資質(zhì)無(wú)法滿足銀行授信要求的法人和個(gè)人提供擔(dān)保，提升其信用級(jí)別，使他們能夠順利獲得銀行貸款，不斷發(fā)展。

　　總的來(lái)看，這四種方式獲得銀行貸款，其自有資金和銀行資金均在體系內(nèi)循環(huán)，扣除各方財(cái)務(wù)費(fèi)用和鋼材價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的損失，鋼貿(mào)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流能夠較好覆蓋銀行貸款，鋼材市場(chǎng)和鋼貿(mào)企業(yè)通過(guò)融通資金均能夠?qū)崿F(xiàn)自我發(fā)展。總體來(lái)講，這幾種融資模式可行且風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　《21世紀(jì)》：也就是說(shuō)，銀行被綁架了?

　　陸岷峰：假設(shè)一地區(qū)的鋼貿(mào)市場(chǎng)融資規(guī)模為1000億元，平均成本按15%計(jì)算，銀行能夠取得近150億元的豐厚回報(bào)，所以鋼貿(mào)市場(chǎng)和銀行之間的相互促進(jìn)很明顯。

　　作為資金密集型行業(yè)，鋼材市場(chǎng)運(yùn)作需要大量資金支持，從銀行角度講，對(duì)鋼材市場(chǎng)授信，保證金存款能夠迅速增加，綜合收益也很高，因此許多銀行會(huì)搶占區(qū)域內(nèi)鋼材市場(chǎng)。

　　以江蘇某地級(jí)市市區(qū)的一個(gè)鋼材市場(chǎng)為例，截至2012年4月，這一鋼材市場(chǎng)4家商業(yè)銀行共融資5.4億元。一家鋼材市場(chǎng)，多家銀行對(duì)其授信，就形成了多頭貸款，而且各家銀行的擔(dān)保條件幾乎一致，均被鋼材市場(chǎng)牢牢綁架，難以從容退出，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，區(qū)域內(nèi)銀行系統(tǒng)必將震蕩，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難以化解。

　　鋼材市場(chǎng)投資者、融資方、交易對(duì)手方及擔(dān)保方存在非常復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系，很難實(shí)時(shí)跟蹤資金流向，甚至有的鋼貿(mào)企業(yè)上游客戶、下游客戶均在市場(chǎng)內(nèi)，很容易制作各種假交易合同，資金能夠按照假合同的約定流動(dòng)，這樣既可以在市場(chǎng)內(nèi)各鋼貿(mào)商的銀行賬戶上體現(xiàn)出充足的現(xiàn)金流，又使得資金最終用途難以確定。

　　銀行對(duì)鋼貿(mào)企業(yè)授信尤其注重現(xiàn)金流和貸款用途約定，然而鋼材市場(chǎng)資金暗箱操作，加上各家貸款銀行間是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中間缺乏溝通，使得資金流向更加難以確定，加大了銀行授信審查和日常監(jiān)管的難度。

　　當(dāng)然，鋼材市場(chǎng)的投資者對(duì)銀行放貸人員采取了諸多“軟措施”，有不少人被對(duì)方捏住把柄。

　　信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)凸顯

　　《21世紀(jì)》：既然你說(shuō)四種主要的融資模式可控，對(duì)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)又在哪?

　　陸岷峰：從已經(jīng)發(fā)生的鋼材交易市場(chǎng)的金融危機(jī)來(lái)分析，其融資模式帶有先天性的不足。

　　首先，重復(fù)質(zhì)押、空單質(zhì)押現(xiàn)象較為普遍。如，鋼材市場(chǎng)一般都是通過(guò)交付部分押金的方式，從上游大公司手里取得鋼材，但是這些鋼材貨物的所有權(quán)仍歸屬上游企業(yè)，拿到鋼材后，鋼材市場(chǎng)內(nèi)相熟的鋼貿(mào)企業(yè)之間運(yùn)用同一批鋼材存貨，相互間流轉(zhuǎn)使用，專門供鋼材市場(chǎng)應(yīng)付銀行的授信盤貨審查，最嚴(yán)重的時(shí)候，同一批存貨會(huì)被多家鋼貿(mào)企業(yè)重復(fù)借用。

　　數(shù)據(jù)顯示，有一段時(shí)間上海鋼材市場(chǎng)用于質(zhì)押的螺紋鋼總量約為103萬(wàn)噸，達(dá)到其庫(kù)存總量的2.79倍，出現(xiàn)了有的銀行在風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)不能對(duì)鋼材質(zhì)押品主張權(quán)利的現(xiàn)象。

　　其次，信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)突出。鋼貿(mào)市場(chǎng)壯大后，商戶大多來(lái)自同一區(qū)域，相互之間存在一定的親戚朋友關(guān)系，在這種背景下，鋼材市場(chǎng)倡導(dǎo)公司聯(lián)營(yíng)模式，即市場(chǎng)內(nèi)部鋼貿(mào)商將資金集中統(tǒng)一配置，集中進(jìn)貨營(yíng)銷。這樣市場(chǎng)內(nèi)相熟企業(yè)間的互保聯(lián)保擔(dān)保方式就成為常態(tài)的融資模式。通常情況下，幾家彼此熟悉的企業(yè)自愿結(jié)合起來(lái)組成一個(gè)聯(lián)合體，稱為“信用共同體”，信用共同體成員之間相互擔(dān)保，共同向銀行申請(qǐng)融資。

　　通過(guò)互保聯(lián)保模式獲得銀行貸款實(shí)際上是一種風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)80%的純信用貸款，完全依賴鋼貿(mào)企信用擔(dān)保，加之鋼材市場(chǎng)是資金密集型行業(yè)，需要從銀行獲得大量資金支持，而且在銀行注重存款考核的現(xiàn)實(shí)情況下，通過(guò)給鋼材市場(chǎng)授信開(kāi)立承兌匯票能夠使銀行存款業(yè)務(wù)得到較快提升。

　　因此，許多銀行會(huì)搶占區(qū)域內(nèi)鋼材市場(chǎng)，對(duì)鋼材市場(chǎng)內(nèi)鋼貿(mào)企業(yè)集中授信，甚至有時(shí)僅僅一家支行的鋼材市場(chǎng)貸款就達(dá)幾千萬(wàn)元，達(dá)到其貸款總額的20%多，有的銀行70%的承兌匯票都是開(kāi)給鋼材市場(chǎng)，而在鋼材市場(chǎng)貸款中，信用擔(dān)保保證模式占比很高，如此大規(guī)模信用擔(dān)保貸款便存在著很大風(fēng)險(xiǎn)。這是我們必須重視的地方。